NTNB 15/01/35 verus NTNB PRINCIPAL 15/01/35

Depois de 6 dias olhando e analisando as opções de títulos do tesouro direto entendi que as NTNBs (ou se preferirem o novo nome, Tesouro IPCA+ com ou sem Juros Semestrais), por estarem pagando mais de 6% e, por estarem começando a romper o a média móvel de baixo para cima, podem ser uma boa.

Então surgiu a pergunta: qual seria melhor, a que paga juros semestrais ou a que não paga?

Ora, se for para manter o dinheiro parado até 2035, a Tesouro IPCA+ (NTNB Principal) é melhor, pois não pagarei impostos a cada semestre.

Mas, se o mercado fosse justo, então a cada pagamento de juros a Tesouro IPCA+ com pagamento de juros semestrais deveria cair uns 3% no dia seguinte, certo? (lembrando que a NTNB promete o pagamento anual de 6% de juros sobre o valor da face, e ainda, o valor de face é atualizado diariamente pelo IPCA).

Errado, observando o gráfico em http://tdcharts.info/titulos percebemos que não.

Então lembrei que o mercado de ações é um mercado praticamente desgovernado e nenhuma das análises gráficas que eu tanto estudei nos últimos 10 anos me fazem sentido.

Então resolvi comparar as duas NTNBs com vencimento em 2035, observando que HOJE elas estão com a seguinte cotação:

Tesouro IPCA+ 15/05/2035
Taxa de Juros para compra: 0,0761
Preço de Compra: 688,35

Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 15/05/2035
Taxa de Juros para compra: 0,0747
Preço de compra: 2449,28

Utilizando as informações do site: http://tdcharts.info/titulos fiz comparações em períodos de 01 ano, de 03 anos, no tempo em que a NTNB subia muito e no tempo em que ela caiu bastante, e obtive o seguinte:

Em tese, a NTNB PRINCIPAL, por não pagar os juros semestrais, deveria SIMPLESMENTE subir certo percentual a mais do que a NTNB com juros semestrais. Isso NÃO aconteceu.

Lógicamente que se você segurar a NTNB até 2035 é exatamente isso que vai acontecer. Mas eu também esperava esse efeito num prazo de 04 anos. Mas isso não aconteceu. O que aconteceu é quando as NTNBs estão subindo, ou caindo, aquela que NÃO PAGA JUROS SEMESTRAIS é muito mais volátil. Sobe ou desce mais do que a que paga os tais juros!

Conclusão: quer especular, vá de Tesouro Direto IPCA+; quer diminuir as emoções? Vá de Tesouro Direto IPCA+ com Juros Semestrais. Não quer emoção? Vá de Tesouro Selic.

Mas a minha análise pessoal, e modesta, pois não estudei tesouro direto com tanta profundidade quanto já estudei sobre o mercado de ações, é que se a NTNB está pagando mais 6%, então é porque seu preço está abaixo do valor de face.

E no prazo de 1 a 2 anos o valor sempre toca o valor de face, pois olhando no gráfico vemos que realmente a taxa de compra oscila entre 6%, veja:

Eu desenhei essa linha reta de cor AZUL para simular o valor de face que hoje está de R$ 2.810,66 segundo http://www.anbima.com.br/vna/index.asp.

Observei que o preço de compra de hoje (R$ 2.449,28) para o de face, dá uma valorização de 14,75%. Assim, se eu comprar esse título hoje e esperar até que toque o valor de face, vou ganhar os 7,45% a cada ano que eu esperar, mais o IPCA (porque o valor de face vai se atualizando), mais esses 14,75%.

Não sei quando o preço de compra tocará o valor de face, mas olhando desde 2007, ele sempre tocou de tempos em tempos.

Só que eu não tenho um gráfico com os preços x valores de face, eu simplesmente plotei uma linha reta imaginária. Alguém teria esses dados para fazermos um gráfico com exatidão?

Uma coisa é certa. Em 2013 ela esteve com preço de compra acima do valor de face, pois a NTNB 15/01/35 chegou a custar R$ 3.000 e hoje seu valor de face é menor que isso.

Este texto não é uma sugestão, é uma reflexão em voz alta e uma oportunidade que eu tenho de falar e trocar idéias, pois é muito difícil encontrar no dia a dia pessoas com conhecimentos sobre esses títulos para trocar ideias.

Por favor deixe comentários, especialmente se minha análise estiver incorreta!